7月18日，复旦大学经济学院联合复旦大学国际金融研究中心、复旦大学绿色金融研究中心举办“稳定币的商业机遇：来自业界的声音”南土国际金融政策圆桌会。此次会议是复旦大学围绕稳定币主题开展的第三场专题研讨，汇聚了金融学界、区块链产业、金融机构等领域的十余位专家，深入探讨稳定币在全球金融格局中的发展现状、商业潜力及监管挑战。观察者网进行独家报道。

大成金融行委会Web3研究中心主任、香港RWA研究院法律合规院院长王善良先生表示：美国众议院刚刚通过了三项关键法案，将深刻影响Web3的未来。首先是稳定币法案（“天才法案”）。第二个是《ClarityAct》，它明确了成熟区块链上的代币是商品，归CFTC管而非SEC，解决了长期的身份纠结；更重要的是，它明确了对去中心化金融（DeFi）给予一定程度的监管豁免，这步棋影响深远，可能让传统金融难以招架。第三个法案直接禁止在美国发行CBDC（央行数字货币）。这些法案奠定了美国在加密货币领域的制度框架。

此外，王善良提醒大家千万别误解：稳定币并不是货币（货币是强制的），也不是我们理解的那种中心化数字货币。它是点对点的支付系统，没有余额概念，交易是一对一的。本质上，它是连接Web2和Web3的关键桥梁。除了挂钩美元、港元的稳定币，发行稳定币门槛不高，任何人都能在公链上发，挂钩资产也多样（法币、黄金、算力、应收账款等），算法稳定币也是一种尝试。

王善良认为从PayPal稳定币PYUSD的发行实践来看，对香港发行港元稳定币的应用场景并不乐观。发行与港币挂钩的稳定币，吸引力可能远不如美元稳定币（如USDT、USDC），需要专门创设港元稳定币的应用场景。可喜地看到，香港数字资产宣言2.0，LEAP策略，将会引入更多稳定币应用场景。

王善良认为稳定币最重要的价值是其带来的“思想革命”。它不会立刻有财富效应，而是促使大家理解Web3和新的金融范式。体会Web3带来的优势。如交易速度快、成本极低（千分之一分钱的成本）。稳定币更深层次在于一场“资产革命”——代币化（如RWA，及Robinhood将OpenAI股权代币化）能解决传统金融痛点，并实现即时交割（T+0）、7x24小时交易、大幅降低摩擦成本（如房产代币无须缴纳契税等税收），并赋予现实世界资产（RWA）前所未有的全球流动性。专家预测RWA市场规模到2030年可能达数万亿甚至数十万亿美元，机会巨大。

王善良还表示，香港目前已经在努力做三件事：发行稳定币、规范交易所、以及构建链上金融生态（包括数据集成、跨链技术、链上衍生品等）。虽然挑战重重，但市场热点已现，“币股联动”、“链股联动”概念正被资本市场热炒。一切才刚刚开始，链上基础设施建设和金融生态发展和完善的市场空间非常广阔。

以下为王善良在会上发言的全文（已经发言人审定）：

来之前，我花了几分钟时间来写了一份PPT。今天早上，大家都知道，美国众议院通过了三个法案。我不知道大家有没有关注，这三个法案能够决定未来Web3.0这个世界到底能够走多远。

一个法案，是刚刚我们讲到的稳定币法案，“天才法案”，在众议院已经通过了，相信特朗普很快就能签署。

第二个法案，是叫ClarityAct，它的内容明确了商品和证券的区分。你在成熟的区块链上发的代币，符合一定要求不再属于证券，而是商品，由商品和期货委员会来监管，而不是由美国证券交易委员会来监管。这个是非常大的一个进步。美国为什么这几年对稳定币这块，或者对其他的虚拟货币这块，有各种各样的问题？其实就是因为它非常纠结代币到底是证券还是商品。这次基本上能够划定了边界。

这个法案中还有一点重要的内容，它确定了DeFi，也就是“去中心化金融”在一定程度上可以豁免监管的。这是非常非常大一盘棋。很难想象这盘棋对未来会有多大的影响。

大家知道，其实去中心化金融这样的应用，是Web3.0当中最好的应用，也是最容易代替传统金融的应用。因为毕竟它基本没有成本、而且高效，对券商、信托和在座的这些中心化的金融机构影响会非常大。如果美国真的就像法案讲的，给DeFi去中心化金融作豁免监管的话，基本上传统金融以后就没得玩了。这是我基本的判断。

第三个法案，很有意思的法案，大家可能关注了。就是CBDC在美国不允许发行。CBDC就是央行数字货币，我们中国内地在香港通过货币桥力推的数字货币，这在美国通过立法的形式予以禁止发行。

这三个法案未来的实施，各国监管政策和法律都将会予以变化。这三个法案互相统一，促进了特朗普政府所追求的美国为世界加密货币之都的建设。

今天主要讲稳定币。“稳定币不是货币”，大家千万不要以为稳定币是货币。货币是体现国家主权意志强制使用和接受的，在中国就必须要用人民币，你也得接受人民币，没选择的。但稳定币时可以选择使用的。我可以选择不用你的USDT，我也可以选择接受USDC。我也可以选择我自己发行的稳定币。稳定币不是货币，稳定币是代币，它叫coin不是Currency。中文可能很难分，但在英文里面，一下子就分出来了。

稳定币也不是数字货币。我们现在推的数字货币，其实还是中心化的。当然数字货币需要清算和结算的。不像稳定币，是点对点的支付系统。它也没有余额之类的概念，它不是“我有多少稳定币”，今天这个地址我收到1.5，明天那个地址收到了0.001，然后加起来一共手里有多少。这是一对一的，支付也是一对一的。所以稳定币的概念绝对不是我们讲的数字货币。

稳定币也不是说，挂钩了货币就叫稳定币。比如挂钩港币，那就叫港币的稳定币。其实稳定币有很多种，如果对Web3.0理解的话，企业可以发自己的稳定币。这也不是一件很困难的事情。因为你在公链上，挂钩资产，可以发行自己的稳定币。跟黄金挂钩的稳定币在市场上也不少见。其他的应收帐款也可以用来做挂钩的资产，用这个也可以发你的稳定币。算法稳定币，已经出现过很多次了。虽然TerraUSD出了问题，大家对它的批判比较多。但是也是一种科学的稳定币发行，现在市场上还是有这样的稳定币。

稳定币是什么？实际上就是“桥梁”。连接Web2到Web3的桥梁，就像高速公路一样，从Web2到Web3的桥梁，这个桥梁是非常具体的一个说法。

更重要的是稳定币的发行，是一场“思想革命”。大家原来不了解整个Web3世界。但通过稳定币的发行，可以更好地了解Web3世界到底是怎样的世界？通过点对点的支付系统能够解决多少问题？能够解决交易的信任问题，因为信任是最重要的社会交往的逻辑关系。能解决你诚信的问题，就是靠分布式记帐，无法纂改。

其实对香港的稳定币，我是非常悲观的。为什么？代币代币，我可以用你，我也可以不用你。我为什么要用跟港币挂钩的代币？我为什么不用跟美元挂钩的代币？现在稳定币很大的功能，除了交易、支付，现在发现还有较好的储蓄功能。什么意思呢？阿根廷人就跟我讲。“他们拿到工资都会把比索换成稳定币，他不做任何交易，只作存储，用的时候可以直接使用。”

因为美元信用，总体来讲，还是比绝大多数的国家的货币信用要强。我们香港的稳定币，我们不但有美元的信用背书，还有香港政府、有内地政府的信用背书。因为广义来讲，港币其实是美元的稳定币。未来谁来用港币挂钩的稳定币，这将会是很长的路要走。

为什么呢？世界上，大家都听说过Paypal支付系统。Paypal发过稳定币，叫PYUSD。它有四点几亿个用户，不比京东的支付系统差。它的稳定币，也差强人意。可能在稳定币里面排名，它可能就排十三、十四，十名以后的排名。

另外，为什么说稳定币的这次发行，其实就是一次“思想革命”？这并不是让你直接就能够享受到稳定币给你带来的任何好处，也不是稳定币发展得如何好。这主要是刺激大家去了解，稳定币到底是什么东西？以后的金融可以这样玩。前面殷老师讲了，以后为了金融的这种新范式，人家会去探索，会去思考。

如果推广使用稳定币，真的所有的传统金融，分分钟被打败。用稳定币有很多好处。

首先是速度快。然后成本低，现在基本上它的GAS费用现在低到一千分之一分，什么概念？就是你一分钱可以交易一千次，来来回回、来来回回，这么一个概念。

当然，还有为什么Robinhood这么火，大家有没有想过？因为它做代币化的，就是把代币化以后，代币化收入远远超过它原来的那种股票交易的收入，这点不奇怪。奇怪的是这次它把OpenAI的股权代币化了。OpenAI其实不是个上市公司。它能够把OpenAI的股权代币化。未来是什么概念？代币化后，以后上市的公司可以退市，不影响它的流动性。像OPAI股权代币化后，也不需要去交易所申请上市了。

代币化是个什么概念？就解决了我们银行的结算系统永远解决不了的即时交割，也就是点对点的问题。它能够一个礼拜七天，一天24小时不断在做交易。纳斯达克每天做梦都想做这个事情。最后我所有的股票代币化，一个礼拜七天，一天24小时大家都可以交易。因为东边不亮西边亮。西边睡觉了，东边起床开始交易了，永不停歇。

当然现实世界中，代币化还有很多好处，如没有摩擦成本。如果要买个房产，这个房产可能十个亿，契税就要交3%。这个摩擦成本很高，都还不包括土增税等等，还不包括各种各样乱七八糟的费用。但代币化以后这些税费都没有了。只不过做一个结构就可以，产权还在那里，并没有做交割，也就是说拿了东西之后不用交税了。买了固定资产，这种摩擦成本都没有了。我不知道我有没有讲清楚？就是说它的好处非常多。当然还不仅仅是这些好处。还有分布式节点，还有透明，还有可获得性。

大家再往前理解一点点。一旦这些成本，都变成我们大家的收益。我可以做非常非常大的文章。我的消费就是我的投资。我不知道大家能够理解吗？我去玩游戏，我玩游戏的过程就是我赚钱的过程。可以做到这样一种场景。这就比较深了。

代币化是一场“思想革命”。虽然很好，但是到目前为止，由于各种限制，不要去想一夜暴富。这也是一场“资产革命”。因为这个资产的革命，其实就是前面我们殷老师讲的，现实世界资产的全球流动性问题。

我们中国积累了这么多的资产。原来有很多专家，像波士顿咨询专家，估计到2030年，我们整个代币化的金额会到16万亿美元。我们还有些专家认为，到2030年16万亿美元太少了，要有40-50万亿美元代币化资产。

这是一场资产革命。能够解决你的资产的全球流动性。为什么现在香港特别喜欢绿色能源和可持续发展，因为光伏资产我们可能不一定喜欢，但很多人很喜欢。欧洲人很喜欢，这里面也有社会责任，碳中和的问题。中欧碳信用价差就很大，大概每吨的碳信用价差是七八倍，所以里面也有各种利益考量在里面。这些东西当然是某个行业、某个产业，具体的有差异，我就不讲了。反正是一场“资产革命”。

你要说，有多少商会机会？真的是一切才刚刚开始。机会太多了。

现在香港在围绕这三件事做，就是稳定币发行，要要把它发行成功。交易所，要建得更规范。第三个是，这是一篇大文章，链上金融生态建设。这是一篇非常大的文章。因为这个世界所有的东西，现在虽然是第一篇基础设施建设基本完善，但还有非常多的工作要去做。你做一点点，可能都会有非常大的价值。

如链上的数据集成，以后把所有数据集成到一个地方。因为有它的预言机，非常简单的一件事情。以后不要说今天这个网站、明天那个网站，不用。现在数据集成，已经有人做得非常成功。24小时全球发生的数据都有。

还有那些跨链的技术。我们现在用互联网用得习惯了，普通用户不会去关注互联网的IP协议、TCP协议。也不会去关注互联网的理论，跨链技术发展以后，大家无感就解决了跨链之间的技术。因为每一条链就像一个“国家”。Solana有Solana的公链，币安有币安自己的公链，复旦有复旦的公链。一个公链就像一个“国家”，相互割裂的。现在跨链技术，还没有像使用互联网一样方便，你无感从这条链到那条链。

这些基础设施，包括链上的衍生品和RWA这些，这也是非常大的市场。做起来就有几万亿的市场。要做的、可以做的东西，非常多。

不管美国、香港还是中国内地有关“币股联动”、“链股联动”的股票在资本市场的表现就非常抢眼。其实现在最热门做的，就是这个事情。大家最感兴趣的，也是这个事情。因为这是解决“钱袋子”的问题。

对以上这些，本人说的也不一定对，大家可以讨论，也可以批评指正。谢谢！

“夺权”美联储！美财长发文呼吁全面审查美联储　　作者| 第一财经 后歆桐 　　在市场以及全球其他央行都担忧且质疑特朗普政府危及美联储独立性之际，美国财长贝森特（ScottBessent）近日发表署名观点文章称，美联储自身的问题，包括政策失误、职能扩张等，才导致其独立性岌岌可危，并呼吁对美联储进行独立的全面审查